光大期貨：3月10日礦鋼煤焦日報

鋼材： 庫存轉入下降通道，粗鋼壓減預期升溫

螺紋方麵，本周全國螺紋產量環比增加10.31萬噸至216.81萬噸，農曆同比增加5.2萬噸；社庫環比增加1.69萬噸至630.86萬噸，農曆同比減少278.31萬噸；廠庫環比減少5.23萬噸至229.04萬噸，農曆同比減少151.76萬噸。本周螺紋表需環比增加29.64萬噸至220.35萬噸，農曆同比減少26.09萬噸。螺紋周產量連續第三周回升，且首次農曆高於去年同期水平，庫存結束累庫周期轉為下降，表需有所回升，數據表現偏中性。政府工作報告指出今年發展主要預期目標是國內生產總值增長5%左右，單位國內生產總值能耗降低3%左右。今年赤字率擬按4%左右安排、比上年提高1個百分點，赤字規模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。擬發行超長期特別國債1.3萬億元、比上—年增加3000億元。擬安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元。發改委指出2025年要持續實施粗鋼產量調控，推動鋼鐵產業減量重組。目前鋼鐵行業有較強的減產預期，原料在供需寬鬆局麵下價格承壓明顯，對鋼價走勢也形成一定利空。而終端需求釋放較為緩慢，兩會釋放的政策信號整體在預期當中，市場情緒相對偏弱。不過目前螺紋庫存處於曆年同期低位，且已經轉入下降通道，螺紋估值也處於較低水平，價格繼續向下空間有限。預計下周螺紋盤麵或將震蕩偏強運行。

方麵，本周全國熱卷產量環比下降11.58萬噸至311.55萬噸，農曆同比減少8.2萬噸；社庫環比減少3.07萬噸至340.89萬噸，農曆同比增加1.47萬噸；廠庫環比減少3.41萬噸至88.03萬噸，農曆同比減少2.11萬噸。本周熱卷表需環比減少4.3萬噸至318.03萬噸，農曆同比減少15.43萬噸。熱卷庫存明顯下降，庫存轉入降庫周期，數據表現有所改善。據海關統計，2025年1-2月中國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增長6.7%。測算1-2月鋼材日均出口量28.8萬噸，環比去年12月回落8.35%。鋼材出口環比有所回落，但整體仍維持在相對高位。據中國工程機械工業協會統計，1—2月共銷售挖掘機31782台，同比增長27.2%；其中國內銷量17045台，同比增長51.4%；出口14737台，同比增長7.37%。近期海外密集對我國鋼材出口反傾銷，在很大程度上影響了市場預期，不過熱卷現實供需有所改善。預計短期熱卷盤麵或將觸底反彈運行。

石： 海外發運量明顯回升，價格震蕩偏弱運行

供應端來看，澳洲發運量有所增加，巴西發運持續恢複，全球發運量隨之增加。澳洲發運量1941.3萬噸，環比增加85.2萬噸，其中澳洲發往中國的量1568.3萬噸，環比減少13.8萬噸。巴西發運量796.2萬噸，環比增加76.9萬噸。47港到港量1886萬噸，環比下降389萬噸。內礦產能利用率、鐵精粉產量有所增加，內礦庫存有所下降。

需求端來看，共新增15座高爐複產，7座高爐檢修，鐵水產量環比增加2.57萬噸至230.51萬噸、進口礦日耗環比增加1.84萬噸至286.01萬噸。成材需求有所好轉，鋼廠利潤有所增加，鋼廠盈利率明顯好轉。前期檢修的高爐陸續複產，高爐檢修在河北、浙江等地區。鐵礦石疏港量環比增加2.55萬噸至317.08萬噸。

庫存端，國內47個港口進口鐵礦庫存為15087.88萬噸，環比下降668.52萬噸，在港船舶數72條，環比增加15條。鋼廠庫存小幅增加，增量主要集中在大型鋼企。

綜合來看，海外發運量逐步恢複，供應端影響減弱。需求端，在鋼材需求逐步增加的情況下，鐵水產量、進口礦日耗有所增量，需要關注後續鋼材需求情況。港口庫存有所去庫，鋼廠庫存有所累庫。多空交織下，預計鐵礦石盤麵價格或將有所反彈，關注鋼材需求和壓減粗鋼產量相關信息情況。

雙焦：終端需求弱勢恢複，鐵水複產帶動原料需求

方麵，本周日照準一冶金焦下跌20元/噸，天津、呂梁、唐山現貨價格維持不變，期貨價格有所回落，下跌27元/噸。供應方麵，國家重要會議召開，部分企業焦企受環保政策等影響有所限產，焦企開工整體有所回落，本周獨立焦企日均產量減少0.65萬噸，247家鋼廠焦炭日均產量增加0.03萬噸；現貨價格繼續下跌，焦企生產虧損幅度有所減少，目前焦企生產虧損40元/噸左右。需求方麵，節後終端需求弱勢曲折恢複，本周螺紋表需環比增加29.64萬噸至220.35萬噸，農曆同比減少26.09萬噸；鋼廠高爐產能利用率回升，247家鋼廠高爐產能利用率回升0.96%，鐵水產量增加2.57萬噸/日，對於焦炭需求有所恢複。庫存方麵，本周230家獨立焦企庫存去庫9.84萬噸，鋼廠焦炭庫存去庫1.79萬噸，焦炭港口庫存累庫9.98噸，焦炭總庫存減少0.95萬噸。綜合來看，終端需求處於弱勢恢複之中，下遊采購相對比較謹慎，出口方麵因關稅預期貿易商有一定搶出口行為，2025年1-2月中國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增長6.7%，韓國以及越南等對我國某些鋼材型號出口提高關稅，或將會對4月份之後的出口有一定負麵影響，國內需求弱勢恢複，鋼廠高爐產能利用率以及鐵水產量回升帶動焦炭需求，焦炭生產又有一定減量，焦炭庫存或繼續延續去庫走勢，預計短期焦炭盤麵呈現偏強運行態勢。⠀

焦煤方麵，本周現貨市場弱勢運行，山西中硫主焦價格下跌50元/噸，進口蒙煤價格震蕩，蒙5#原煤價格跌20元/噸，蒙3精煤價格漲5元/噸，焦煤期貨價格下跌10元/噸，基差走弱。供給方麵，本周國內煤炭生產延續恢複節奏，523家樣本煤礦原煤產量增加2.17萬噸，精煤產量增加0.54萬噸至73.75萬噸/日；進口方麵，蒙古焦煤通關量高位有所回落，整體供應維持寬鬆局麵。需求方麵，焦煤現貨價格延續下跌，焦企生產虧損幅度因此有所減少，目前焦企生產虧損40元/噸左右，因國家重要會議召開，焦企開工率有所回落，焦企對於焦煤需求有所減弱，焦企對於焦煤的采購節奏放緩，部分企業推遲焦煤采購。庫存方麵，523家樣本礦山原煤庫存減少7.54萬噸，精煤庫存減少16.42萬噸，洗煤廠原煤庫存增加1.72萬噸，精煤庫存增加3.81萬噸，獨立焦企庫存減少4.85萬噸，鋼廠焦煤庫存減少12.07萬噸，港口焦煤庫存減少29.87萬噸，焦煤總庫存去庫49.08萬噸，焦煤整體庫存壓力有所減少。綜合來看，終端需求弱勢恢複，受到重要會議召開影響焦企開工率回落減弱焦煤需求，不過本周鋼廠高爐鐵水整體有所回升，對於焦炭原料有所消耗，鋼廠後期或對焦炭采購有一定增加，焦企生產虧損也有所緩解，焦企對於焦煤的態度也有所緩和，焦煤庫存整體處於去化過程中，國內煤礦生產仍在繼續恢複，但是蒙煤進口通關車輛有所減少，進口壓力有一定緩解，低成本焦煤產區對於低價抵觸心理漸起，鋼廠利潤目前尚可，後期繼續關注下遊需求情況以及焦企利潤，預計短期盤麵呈現偏強運行態勢。

廢鋼：廢鋼需求弱勢恢複，價格或震蕩偏強

本周廢鋼價格各地下跌為主，西南地區領跌其他地區；全國廢鋼價格指數下跌2.4元/噸至2249.5元/噸。

供給端，本周鋼廠廢鋼日均到貨量回落，本周255家鋼廠廢鋼日均到貨量47.1萬噸，環比減少3.9萬噸。廢鋼破碎料加工企業產能利用率、產量回升，開工率回升。

需求端，廢鋼需求回升，255家鋼廠廢鋼日耗環比增加1.8萬噸至50.3萬噸，其中89短流程鋼廠日耗環比增加1.1萬噸，132家長流程鋼廠日耗環比增加0.4萬噸；49家電爐廠產能利用率回升0.7%、89家短流程鋼廠產能利用率環比升2.1%。利潤方麵，短流程鋼廠利潤惡化，江蘇穀電利潤20元/噸左右，平電利潤從虧損100元/噸左右至虧損150元/噸左右。

庫存端，長流程鋼廠廢鋼庫存環比減少1.1萬噸至226萬噸，短流程鋼廠廢鋼庫存環比減少3.4萬噸至167萬噸。

綜合來看，終端需求處於弱勢恢複之中，出口方麵因關稅預期貿易商有一定搶出口行為，2025年1-2月中國累計出口鋼材1697.2萬噸，同比增長6.7%，韓國以及越南等對我國某些鋼材型號出口提高關稅，或將會對4月份之後的出口有一定負麵影響，不過國內政策對於需求支持逐步落地，需求恢複或對廢鋼需求有所帶動，海外需求也有所回暖，預計短期廢鋼價格震蕩偏強運行。

鐵合金：仍有故事可講，關注鋼招定價

：錳礦庫存低位，外海礦山有罷工傳言，錳礦成本支撐增強，關注主流鋼招定價。近日康密勞加蓬礦山工會宣布舉行無限期罷工，以呼籲提高員工薪資以及各項福利待遇，該活動對加蓬錳礦生產影響還需進一步評估。從港口錳礦庫存來看，截止2月28日，港口錳礦庫存合計390.1萬噸，周環比下降10.7萬噸，較去年同期下降139.7萬噸，目前港口錳礦庫存創下近年來同期最低值。在港口錳礦庫存低位疊加外部傳言擾動情況下，廠商挺價意願較強，港口錳礦匯總價格重心環比上移，截止3月7日，天津港澳礦價格約49元/噸度，周環比增加1元/噸度，加蓬礦匯總價格約48.5元/噸度，周環比增加1元/噸度，南非半碳酸價格約38.5元/噸度，周環比增加1.5元/噸度。供需層麵來看，供應端，錳矽產量當周值仍在持續增加，廣西、貴州、雲南地區生產企業開機率低位回升。需求端，本周鋼廠錳矽需求環比小幅改善，螺紋產量周環比增幅超5%，3月鋼招持續進行中，主流鋼招3月錳矽招標詢盤價公布，6300元/噸承兌含稅到廠價，3月采購數量11000噸，持續關注相關進展。庫存端，廠商庫存環比下降中，但倉單數量仍然偏高。整體來看，目前錳礦挺價意願較強，成本支撐增加，供需兩端來看，上行驅動同樣有限，預計短期錳矽期價堅挺震蕩為主，持續關注鋼招表現。

：電價結算，漲跌不一，供需驅動有限，矽鐵價格陰跌，關注主流鋼招表現。2月矽鐵電價逐步結算，寧夏滿負荷0.41-0.43元/度，穩中微降；青海上漲2-4分，滿負荷主流在0.44元/度左右浮動，漲2分，個別較高在0.46元/度，漲4分。青海電價上漲後，成本增加，滿負荷生產已經虧損。蘭炭小料價格重心環比下移，陝西地區蘭炭小料價格635元/噸，周環比下降10元/噸，成本支撐力度在逐漸減弱。供需層麵來看，截止3月7日當周，矽鐵產量當周值為11.39萬噸，周環比小幅下降1.21%，周產量仍處於近年來同期中位水平。需求端，樣本鋼廠矽鐵需求量當周值環比基本持平，3月鋼招數量與2月相比有一定增加，3月主流鋼招75B數量1883噸，較2月增加423噸，持續關注最終定價情況。金屬鎂方麵，自2月下旬以來，鎂價震蕩走弱，跌幅近千元，在15000元/噸附近企穩，行情弱勢下，工廠停產檢修意願增加，鎂市需求偏弱。庫存端，60家樣本企業庫存持續累積，供需格局稍顯寬鬆。綜合來看，目前矽鐵基本麵邊際驅動有限，近期應更多關注鋼招及成本變化，預計短期矽鐵價格弱穩為主。